平安證券股份有限公司楊侃,鄭南宏近期對堅朗五金進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《收入端呈現韌性，毛利率保持平穩》，本報告對堅朗五金給出增持評級，當前股價(jià)為22.16元。

堅朗五金(002791)

事項：

公司公布2024年中報，期內實(shí)現營(yíng)收32.1億元，同比減少4.3%，歸母凈利潤489萬(wàn)元，同比減少62.0%（此前業(yè)績(jì)預告為500萬(wàn)元至750萬(wàn)元），扣非歸母凈利潤-1690萬(wàn)元，上年同期為404萬(wàn)元。其中二季度收入同比減少7.9%至18.4億元，歸母凈利潤5076萬(wàn)元，同比減少26.4%。

平安觀(guān)點(diǎn)：

期間費用偏高影響利潤，毛利率保持平穩。上半年行業(yè)需求承壓背景下，在開(kāi)拓原有市場(chǎng)的基礎上，努力在新產(chǎn)品布局和新場(chǎng)景業(yè)務(wù)方面深耕發(fā)展，以此對沖地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來(lái)的影響。期內公司實(shí)現營(yíng)收32.1億元，同比減少4.3%，歸母凈利潤489萬(wàn)元，同比減少62.0%，業(yè)績(jì)下滑較多、凈利率偏低，主要因期間費用率偏高、同比上升0.3pct至27.9%，同時(shí)信用減值同比增加0.3億元至0.8億元。當前公司國內外銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )點(diǎn)1000余個(gè)，銷(xiāo)售團隊6000余人，未來(lái)還會(huì )根據實(shí)際情況繼續下沉。期內毛利率同比提升0.1pct至31.3%，整體保持穩定。

門(mén)窗五金收入下滑，但家居類(lèi)產(chǎn)品等增長(cháng)較快。分產(chǎn)品看，門(mén)窗五金系統、家居類(lèi)產(chǎn)品、其他建筑五金產(chǎn)品、門(mén)窗配套件、點(diǎn)支承玻璃幕墻構配件、門(mén)控五金系統、不銹鋼護欄構配件收入增速分別為-16.0%、+13.7%、+16.6%、-18.8%、+18.2%、-6.2%、+20.5%。盡管高毛利的門(mén)窗五金系統受下游地產(chǎn)竣工萎縮拖累，但家居類(lèi)產(chǎn)品、其他建筑五金產(chǎn)品、點(diǎn)支承玻璃幕墻構配件實(shí)現較快增長(cháng)，對整體營(yíng)收形成支撐。

付現比減少帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流同比改善。上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-1.9億元，較上年同期-4.3億元有所好轉，主要因盡管收現比同比減少20.3pct至90.3%，但付現比同比減少38.9pct至80.7%。期末應收賬款/票據/其他應收款合計40.1億元，同比減少8%。8月26日公司發(fā)布《廣東堅朗五金制品股份有限公司向特定對象發(fā)行股票發(fā)行情況報告書(shū)》確定本次發(fā)行價(jià)格為18.61元/股，發(fā)行股份數量為32,345,013股，

募集資金總額約6.0億元。

投資建議：考慮行業(yè)基本面恢復低于預期，下調此前盈利預測，預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為2.6億元、3.9億元、4.9億元，原預測為4.0億元、5.2億元、6.6億元，當前股價(jià)對應PE分別為27.6倍、18.3倍、14.6倍。盡管業(yè)績(jì)預測下調，但考慮公司渠道、產(chǎn)品優(yōu)勢較強，未來(lái)仍具成長(cháng)性，且當前股價(jià)調整較多，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：（1）下游地產(chǎn)銷(xiāo)售及竣工下行風(fēng)險：當前地產(chǎn)銷(xiāo)售與竣工承壓，若后續樓市修復不及預期、竣工規模明顯萎縮，將加大公司業(yè)務(wù)拓展難度。（2）利潤率下滑風(fēng)險：公司原材料成本以不銹鋼、鋁合金、鋅合金為主，若后續原材料價(jià)格上漲，或是低毛利的產(chǎn)品收入占比提升，公司毛利率存在下行風(fēng)險。（3）新品類(lèi)、新市場(chǎng)拓展不及預期的風(fēng)險：公司近年積極培育新產(chǎn)品品類(lèi)，并持續下沉渠道、拓展低能級城市與非房市場(chǎng)，人力、資金投入較多，但新風(fēng)系統、防水、管道等新品類(lèi)競爭較為激烈，低能級城市對公司品牌、產(chǎn)品、價(jià)格認可度有待提升，導致新品類(lèi)、新市場(chǎng)存在業(yè)務(wù)拓展不及預期的風(fēng)險。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中信建投證券任宏道研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.67%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利4.29億，根據現價(jià)換算的預測PE為16.66。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買(mǎi)入評級5家，增持評級1家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為43.68。

以上內容為證券之星據公開(kāi)信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。